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作者誓摔:未知

  摘 要了:本文选取山东省89个县及县级市2004―2016年的年度数据筛绒,采用面板VAR模型分析县域金融与经济发展的互动关系饱革。研究发现匣闻侗,金融发展对经济增长啤佳粕、经济发展均具有一定的促进作用扔拾,但经济增长起爆你、经济发展对金融发展的影响存在差异洪。其中避岭纶,经济增长会提升金融总量指标拎瓜嫩,但对金融效率和信贷投放支持度指标产生抑制效应;经济发展对于金融总量和信贷投放支持度指标具有促进作用跋毯,但会阻碍金融效率的提升蛔。为实现金融和经济发展的良性互动蔼宪,建议政府和金融监管部门出台政策闯,提高金融市场效率拈,加大对县域金融市场的信贷投放力度乖陀。
  关键词鄙墓:金融发展;经济增长;经济发展;面板VAR模型
  中图分类号劲贫:F832.1 文献标识码缚:A 文章编号膳恳:1674-2265(2018)09-0010-06
  DOI芬:10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.09.002
  十九大报告提出了“乡村振兴战略”和“区域协调发展战略”舞褐颓,这是贯彻新发展理念巨坚、建设现代化经济体系的重大任务堆航匆。县域是我国独有的区域概念替挞贫,是城市和农村在行政区划上的结合点皑立鹃。县域经济发展既要为乡村振兴和农业转移人口市民化提供基本支撑眷,同时又是构建大中小城市和城镇协调发展格局的重要节点广纹了,是实现上述两大战略的关键纬讨,亟须来自金融方面的支持祭。分析山东省县域金融与经济发展的关系颂,探究两者相互作用的机制冲瀑感,有助于制定合理的政策练蘑,加快推进新旧动能转换彻风缴,实现山东省县域经济快速发展汞屏。
  一嫩、文献回顾
  既有国内外研究主要关注金融发展与经济增长的关系脱牵。Patrick(1966)和Goldsmith(1969)对金融发展与经济增长之间的关系做出开创性研究僵,当前学术界对两者关系的研究尚存在分歧诉仙茂。现代主流金融发展理论认为枚经瘟,金融发展对经济增长非常重要弘,前者对后者有显著的正向作用(King和Levine殴晤,1993;谈儒勇穿读扒,1999;Cesar Calderon和Lin Liu钠雇,2003;苏建军和徐璋勇庭,2014等)块。然而也有学者认为蹦,金融发展对经济增长的作用有限或作用不显著顶,甚至存在负面效应(Roubini和Sala-i-Martin习歇椒,1992;Christopoulos和Tsionas狈裁碌,2007;刘金全和龙威乖,2016等)计璃蒲。而Rioja和Valev(2004)肠、Law和Singh(2014)以及杨珂(2016)等人的研究表明瓷,不同经济发展水平下金融发展与经济增长的关系存在差异昏泪。国外学者主要基于跨国样本分析录,而国内学者多以省级行政区为单位扑啦,从全国或东中西区域的角度展开研究锭北莫。
  近年来柿发,我国学者逐步开始从县域角度分析金融发展与经济增长的关系耙。主要有三种观点攫奥:其一鹿莱,金融是推动经济增长的重要因素(钱水土黑俊,2006;钱良信但皆掠,2010等);其二赐,金融发展的不同方面对经济增长所起的作用不尽相同定刻倪,比如存贷款总量什零、金融效率等方面会起推动作用传,而另一些方面如信用环境等坞炊,推动作用不显著甚至会产生抑制作用(范闽和伍绍平涸菱及,2008;王仁祥和王婧匆吞裳,2017;和占琼等委妙尖,2017等);其三羚蓬拒,不同地区县域金融发展与经济增长的关系受区域分布沫、经济发展水平等其他因素的影响巫棺,呈现出不同的相关性(石盛林挟屑搏,2011;高晓燕等慰,2013;谢玉梅和汪雪川挝乐,2017等)无裙呈。县域金融发展与经济增长关系的研究大多是选取某省内部各县为样本唇,或者从不同省区选取经济发展具有某些共性的县域展开分析勉被岗。
  当前断,县域层面的研究存在两点不足碴绞:一是主要关注金融发展对经济增长的影响盖暖,关于金融发展与经济发展之间互动关系的文献尚不多见;二是受数据可得性限制峨吠,多数文献仅选取金融相关率和金融效率两项指标来描述金融发展状况寞泡,无法涵?w县域金融发展全貌篓砷肝。本文从两方面加以改进豆篇:一是运用熵权法构建经济发展指标孺臀苯,与衡量经济增长的指标(人均GDP)共同作为被解释变量虏力,对比分析金融发展与经济增长险、经济发展的互动关系;二是在金融相关率缎、金融效率两项指标基础上污,加入县所在地市的“信贷投放支持度”指标付漆,衡量县域金融发展状况蕊星详。
  二哇熄涂、指标与样本选取
  实证研究按以下思路展开袜迸:一是选择金融发展与经济增长指标逆,验证金融发展推动经济增长的主流观点;二是选择金融发展与经济发展指标境合慷,分析金融发展和经济发展之间的相互作用侵筷。
 ×洹(一)指标选取
  1. 经济增长指标弦饥。现有文献通常采用GDP总量缴、GDP增长率或人均GDP描述经济增长睡晶谓。相比于GDP总量辱谋,人均GDP指标对于经济增长的描述更具准确性和代表性刚提。本文选取人均GDP作为经济增长指标穆箩,记为GRO咯。
  2. 经济发展指标写。经济发展是指在经济增长的基础上唬,一个国家或地区按人口平均的实际福利增长过程乘,以及经济结构和社会结构持续高级化的创新和变化过程(周天勇瞎,2016)愤继。经济发展的含义可以分为三个方面题类肯:总量的增加签琼猾、结构的优化和效益的提高鬼旧。本文采用客观赋权法――熵权法簇氛磋,根据数据的离散程度对上述指标进行赋值峦恼顶,即信息熵越谐谩,其提供信息量就越大氢,则其权重也越大诧百眯。由此构建一个涵盖上述三个方面的综合性指标驼,记为DVL掠。经济发展指标体系如表1所示福。
  3. 金融发展指标惺。本文选取金融相关率(FIR)梗双、金融效率(FE)搏撼、所在地市信贷投放支持度(CRES)指标衡量县域金融发展状况截。其中房菏澄,金融相关率为该县年末本外币存贷款总额之和/GDP番潮皇,反映县域总体金融发展水平和规模;金融效率指标为存贷比迷潜,即该县年末本外币贷款总额/该县年末本外币存款总额纤悄,反映县域储蓄转化为投资的效率;信贷投放支持度指标为该县年末本外币贷款总额/该县所在地市年末本外币贷款总额撤统,反映县域所在地市对该县的信贷支持力度贯。
 〗痔锘?(二)样本选取
  为保证样本充足程度蓟驳伐,本文以山东省2013年行政区划划分的29个县级市和60个县为研究对象巷庞胆,选取2004―2016年间的年度经济金融数据展开研究撼涩董。其中纹寒唤,2013年后已经撤县设区的3个县级市和4个县仍包含在本文所选取的样本中穗。相关经济金融数据均来源于《山东金融年鉴》(2005―2017年)和《山东统计年鉴》(2005―2017年)腔。各变量的描述性统计见表2水建。   为了更加直观地反映2004―2016年间山东省县域经济和金融发展情况椭丛,本文将89个县和县级市经济和金融发展指标的历年平均值与2004年指标平均值相除簿戒锣,得到其变化如图1(1)拌绵、(2)所示垫。从图1(1)可以看出蔫脾,GRO指标的增长幅度较大猫,而DVL指标的增幅远低于GRO指标增幅很蹿。这说明山东省县域虽然经济总量快速增长卜,但经济结构和经济效益的增长速度较为缓慢随膜碌,经济发展水平落后于经济增长速度扔供。而图1(2)显示慷,除FIR指标增长幅度较为明显之外沛床,FE指标表现为上下波动状态脖,长期来看燎腺,呈现轻微下降趋势;而CRES指标除在2007年呈现出明显的增加外枫酮,其他年间变化幅度较小芦。这说明虽然山东省金融规模总量增幅较大功翟,但金融市场效率和信贷投放支持度指标并没有得到明显改善哼韭逻。对比两幅图可以发现懂缉,2004―2016年间山东省金融发展落后于经济增长与经济发展冗,金融服务实体经济的能力亟待提升盼。
  三庙目拎、实证分析
  为防止短期序列波动带来的不利影响剑,对GRO嗅墩、DVL垫、FIR澜事降、FE和CRES这5项指标进行对数化处理炼挂,分别记为LNGRO久钒、LNDVL怂谁污、LNFIR分台甫、LNFE翠、LNCRES备踢箔。
 ∶干媚隆(一)平稳性检验
  本文对各项指标采用IPS实、ADF-F毛焚唇、PP-F和LLC等4种方法进行检验炬仓假,滞后阶数择优选劝辍,检验结果见表3级埔。数据显示玛系膏,尽管部分原始数据在单位根检验中显示为非平稳数据蚊怒惯,但将数据进行一阶差分之后拍蠕,则4种检验在1%置信水平下均显示通过斥胚桔,即为单整序列嗽。因此佰,可以认为数据是平稳的较。
  由于本文的面板数据涵盖89个县域行政区划13年的数据剁法,样本跨度远大于时间跨度荣,无须考虑不同指标间的协整关系滇黎。
 「肌(二)面板VAR分析
  在进行分析之前愁,首先需要选定滞后阶数寐粗裴。本文采用AIC驹帘、BIC和HQIC来进行判断(见表3)朽膘论。通过对比韩蒋,在分析经济增长与金融发展的关系时选定滞后阶数为3;在分析经济发展与金融发展的关系时选定滞后阶数为3探墙菊。
  随后测奔,本文采用STATA 14.0 分别对DLNGRO与DLNFIR险染牛、DLNFE褪炯炉、DLNCRES叭,DLNDVL与DLNFIR垄砍、DLNFE袖鄙、DLNCRES的面板数据进行滞后3阶的向量自回归分析痴室,分别观测金融发展与经济增长的关系汝钠、金融发展与经济发展的关系蕉极。结果如表5(1)仆慕呢、(2)所示咯讼率。
  1. 金融发展变量和经济增长变量之间的关系斧萌。从表5(1)中可以看出蒋,随着DLNGRO的变动吴,DLNFIR在滞后1东品、2扮、3期均向正方向变动斥垄,其中第1臼、2期分别在5%和1%水平下显著悸吞免,第3期则不显著;而DLNFE在第1期表现出不显著的正向变动但,在滞后2秦憨世、3期时向负方向移动屑襄醚,其中第3期在5%水平下显著;DLNCRES在滞后3期内均呈现负向变动趋势版,第2期时在10%水平下显著幻顺。反之边巴,随着DLNFIR的变动颗廖桥,DLNGRO在前两期呈现出正向移动趋势粪唐驾,但只在第2期时显著染劝品,而在滞后3期后则表现为不显著的负方向移动趋势;而当DLNFE发生变动时辫,DLNGRO在滞后3期内均呈现出正方向变动趋势巴号,特别是前两期在1%水平下显著;当DLNCRES发生变动时遣腊,DLNGRO在滞后前两期内均向正方向移动丁,且第1期在10%水平下显著懒磋,第2期在1%水平下显著咳,而在第3期时在10%显著性水平下向负方向移动掀。
  2. 金融发展变量和经济发展变量之间的关系摄。从表5(2)中可以看出活,当DLNDVL变量发生变动时技枯,DLNFIR在滞后1矩锭涡、2年宋酱、3期均向正方向变动俩,其中第1膘日崎、3期在10%水平下显著昧,第2期在5%水平下显著;DLNFE在滞后1期时向正方向变动忌荒,但不显著聚,2朴饱限、3期内均向负方向变动芬,但只有滞后3期时在1%水平下显著;而DLNCRES在滞后1矢、2期时均表现为不显著的负向移动趋势什,第3期时在10%水平下显著向正方向移动聘稍。反过来说牢部,当DLNFIR发生变动时艘趴,DLNDVL在滞后1溺痹发、2期向正方向变动懊,第3期时向负向移动破其,但只有第2期时在1%水平下显著;当DLNFE发生变动时串频,DLNDVL在滞后1荡先驶、2惶恕、3期内均呈现出在1%显著水平下的正方向移动趋势;而DLNCRES的变动则会引起DLNDVL在滞后1纯枢、2覆、3期内的正方向移动抡介,且滞后1戌门舵、2期时均在5%水平下显著回细。
  对比发现盆,金融发展变量的变动对经济增长变量和经济发展变量均产生正向的推动作用;而经济增长变量的变动则引起DLNFIR的正向移动轻轻蔚,以及DLNFE和DLNCRES的负向移动;经济发展变量的变动则会引起DLNFIR和DLNCRES的正向变动匡驴椒,以及DLNFE的负向移动勒朔缆。
 ∧稻ā(三)脉冲响应分析
  脉冲响应函数可以直观地表现各变量之间的动态交互影响关系塘森。本文在对面板数据分析的基础上虱力佬,得到了各个变量之间的脉冲响应函数拒溺。图2姓酞睛、图3分别给出了金融发展变量和经济增长变量脯箍卞、金融发展变量和经济发展变量的脉冲响应函数图饲凰。
  从图2可以看出嫩税渐,DLNGRO的变动会对DLNFIR产生正向的影响蕾溉绊,在滞后两期后达到最大彤瘦,然后影响逐渐变小收敛;而对DLNFE除了滞后1期产生较小的影响后们葡,从第2期转为负向的影响晚趁,并在第3期达到峰值孩够甜,然后逐渐收敛于0;DLNCRES会在收到DLNGRO的冲击后受到正向的影响脊,并在滞后的第2期时转为负向并达到最大值琅,随后收敛顿蒋靠。DLNFIR对DLNGRO的影响除了在第2期显示出较小的正向影响之外萄,其他滞后期内都显示为影响较惺Ъ浮;DLNFE的1个正向冲击则会引起DLNGRO 的正向变动倒供械,并在滞后第2期达到最大媒氯桨,然后在滞后第4期产生第2个峰值后逐渐收敛于0;DLNCRES的冲击同样会造成DLNGRO的正向移动惟缕,并在第2期达到峰值后乘渺,冲击所造成的影响逐渐减小渴曹烯。
  从图3可知圭,DLNDVL的冲击也会对DLNFIR产生正向的影响肥,在滞后2期时这种正向影响达到最大隧常,之后逐渐收敛于0;而对DLNFE的冲击除了在第4期产生正向影响外煤,其他滞后期内均为负影响或影响较形娌有亍,第3期这种负向变动达到最大;对DLNCRES的冲击影响在第2期和第4期为较小的负向变动影响琉毖,在第3期时呈现出比较大的正向变动影响但泊。反过来辉鸵尉,DLNFIR赴歌、DLNFE以及DLNCRES的?_击均会对DLNDVL在滞后期内呈现正向的影响饶癸斜,其中DLNFIR的冲击对DLNDVL造成的影响在滞后两期后达到最大玻舒纲,而DLNFE和DLNCRES的冲击造成的影响则在滞后1期时达到峰值腹杜。   综上所述芬烁觅,金融发展方面的冲击会对经济增长和发展产生正向的影响胚潞,而这种影响通常会在滞后3期以内达到峰值赖坑,随后逐渐变小至消失忻。而经济增长和经济发展的冲击会造成金融规模的正向变动乓,同时会造成金融市场效率的反向变动;在对信贷投放力度的影响上年粪丢,经济增长的冲击和经济发展的冲击作用不同赏斗,经济增长会对信贷投放产生抑制作用悄,而经济发展会对信贷投放产生推动作用发撤。
  四棋、结论与建议
  本文运用面板VAR模型逞开,基于2004―2016年年度经济金融数据罚,对山东省89个县及县级市金融与经济发展互动关系展开研究绅茹宏。实证研究发现确疲社:
  第一挡,金融发展无论对经济增长还是经济发展都起到一定的推动作用捷啃订,这种作用在短期内非常显著娜,与现有主流观点一致九旧舞。第二魔,经济增长会显著促进金融规模的提升梅,但对于储蓄转化为投资的效率呐齿踩,以及县域信贷投放起到负面影响难,这种阻碍作用会在一到两年后显现;换句话说芹谜色,经济增长越快冗,一方面会导致县域金融机构的存贷比降低粪铅胶,另一方面会导致县域资金进一步向中心城市流动老糜,金融机构对县域经济增长的支持度相对下降卢。第三拦,经济发展同样会促进金融规模的提升发咕,对储蓄转化为投资效率的提高(即存贷比)起到负面影响殴理散,但与对经济增长影响的不同之处在于门藉,经济发展会对县域的信贷投放起到一定的促进作用氨,这说明经济的全面发展晨,尤其是经济结构的优化和经济效益的提高起第钒,会刺激和吸引更多的信贷资金从其他地域流向当地经济部门陡痹淮。总之炯梗填,从县域层面看情顽拐,金融发展能够促进经济增长与经济发展腹鳖,而经济的增长和发展对金融总量吗、金融效率和信贷投放力度的影响存在差异喜顶。
  当前袖海,山东省正处于新旧动能转换的破局阶段唇脸。鉴于金融与经济发展互动关系的复杂性捆共,提出以下建议滩钙:首先贬扛,政府部门和金融监管部门应积极出台相关政策背,保证金融服务实体经济的作用得到发挥;其次钉,相关部门应加强对金融市场运作的规范和管理黄朽唇,激发金融市场活力竿吞,提高金融市?鼋?存款转化为投资的效率啦和,更高效地将县域的储蓄投入当地经济发展钮羞,服务于实体经济;最后丝窘,上级部门应加大对下辖各县鄙即,尤其是欠发达县域的信贷投放支持力度继饺,积极引导支持下辖县域的金融业服务整个经济体系的水平某,以促进县域经济全面发展乔。
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  Key Words澈菊:financial development卸程妻,economic growth捐,economic development喘仍,panel VAR model
 】埂(?任编辑 耿 欣;校对 MM敖仙筋,GX)